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东方证券发布研究报告称，维持网易-S（09999）“买入”评级，预测2023-25年归母净利润为251/292/329亿元，EPS为7.7910.2元，目标价182.97港元。公司存量游戏《梦幻西游》、《第五人格》等Q1销量保持高位，《蛋仔派对》带来极大用户和流水增量。新游储备丰富，期待暑期档《哈利波特》日本、《逆水寒》手游等精品驱动增长。报告中称，23Q1公司营业收入250亿，同比增长6.3%。游戏和相关增值服务营收环比大幅上涨是公司增量收入的主要贡献来源。23Q1公司毛利率59.5%，同环比增长5/7.2pp。期内Non-GAAP归母净利润为76亿，同环比增长47.84%/57.25%。游戏及相关增值服务营收实现了自2018年以来的创纪录的高毛利率水平。待上线游戏中《超凡先锋》、《巅峰极速》即将上线，预计会在Q3产生较大营收，《逆水寒》即将开始公测。